杨方策略上市险企单季净利大增20倍！

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　　继中国平安后，中国人保公布了2024年三季报，净利润大增受到关注。

　　10月29日晚，中国人保公布三季报显示，前三季度实现归母净利润363.31亿元，同比增长77.2%；其中，三季度单季归母净利润136.44亿元，同比大增20.94倍。

　　中国平安三季度单季盈利同比增长超过151%，中国人寿、中国太保和新华保险均发布了业绩预增公告，前三季度盈利均创历史同期最高水平，可以预期第三季度同比均将实现大幅增长。

　　业界人士表示，上市险企三季度单季度业绩大增，既有资本市场显著回暖的积极作用，也有去年同期基数偏低的因素，有上市寿险公司去年第三季度单季甚至为亏损。

　　不过，对于保险公司特别是寿险公司来说，净利润尤其是短期净利润受外围因素影响较大，并非观察寿险公司业绩的核心指标。衡量保险公司业绩，需要同时关注新业务价值、内含价值、净资产等的整体表现，特别是长期表现的稳定性。

　　三季度普遍大增杨方策略

　　29日晚，中国人保公布三季报显示，前三季度实现归母净利润363.31亿元，同比增长77.2%；前三季度，加权平均净资产收益率14.2%，同比上升5.5个百分点。

　　尤为受到关注的是，中国人保三季度单季归母净利润136.44亿元，同比大增20.94倍。

　　对于业绩增长的原因，中国人保解释称，公司在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。

　　此前，中国平安已率先公布三季报，前三季度归母净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。其中，第三季度贡献显著，单季净利润为445.63亿元，同比大增151.3%。

　　其他上市险企方面，也均已发布业绩预增公告，显示了较高的净利润增速。其中，中国人寿预计前三季度归母净利润1011.35亿元到1087.67亿元，同比增长165%到185%。中国太保预计前三季度归母净利润约370亿元到394亿元，同比增加60%到70%。新华保险前三季度归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，同比增长95%至115%。

　　可以预期，业绩预增的3家上市险企，三季度单季净利润也将实现大幅增长。例如，由预增公告计算，新华保险第三季度单季的净利润将达75亿元至95亿元，远高于一般情况下该公司单季度净利润水平。

　　两因素：今年盈利高、去年基数低杨方策略

　　在解释三季度业绩增长或预增的主要原因时，各家上市险企提到共性原因，即资本市场显著回暖。同时，有业界人士提到，还有去年同期基数偏低的原因。

　　今年9月中下旬以来的股市行情，让险企直接获益。

　　中国平安公布的保险资金投资业绩显示，前三季度，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。

　　中国人寿预增公告中解释业绩增长称，本公司把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年三季度股票市场显著回暖，本公司投资收益同比大幅提升。

　　中国太保表示，公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了前三季度净利润较大幅度增长。

　　新华保险业绩预增时提及，前三季度适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例。近期资本市场回暖上涨，使得公司前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了前三季度净利润同比较大增长。

　　除了今年投资业绩偏高外，另有业界人士提到，今年三季报净利润大增，去年同期基数偏低也是一个重要原因。从去年情况看，三季度受股市低迷、利率下行、减值损失等拖累，多家险企业绩下滑到低位。例如，中国人寿在旧准则下，去年三季度单季净利润同比下滑超90%；新华保险去年三季度单季度甚至出现了亏损；此外，中国人保6.22亿元，中国太保48亿元，中国平安177亿元，均为各家单季度盈利的较低水平。

　　新准则下净利润波动加大

　　从目前三季报已公布业绩和预增情况看，中国平安前三季度净利同比增长36.1%，中国人保增长77.2%，中国太保预增超60%，中国人寿和新华保险预增幅度都超过或接近100%，各家险企前三季度归母净利润均创下历史同期最高。

　　业界人士提到，上市险企前三季度业绩增长幅度较大，不可忽略的一个背景是新会计准则实施。随着更多资产被分类为以公允价值计量，净利润变动幅度会加大。在新金融工具会计准则下，分类为以公允价值计量且变动计入当期收益的TPL类资产的部分，市值变动会直接影响投资收益，并计入利润表。

　　保险公司投资人士称，两者的差异在于，旧准则下，交易类金融资产和可供出售类资产以公允价值计量，其中，可供出售类金融资产，只要不卖出，浮盈浮亏不影响利润，只是浮亏达到一定条件需要计提减值，仍有一定的空间“藏利润”或“藏亏损”。而在现在的新准则下，计入TPL类的股票或债券，以公允价值计量，不管是否卖出，市值变动都直接影响利润。这使得，金融资产市值变动对报表的影响加大，因此保险公司净利润的上下波动会明显放大。

　　在近期资本市场回暖行情中，保险板块均有一定上涨。中金公司近期研报称，保险公司股票投资收益在不同年份之间波动较大，不可简单用今年三季度以来的股票投资收益推演后续长期盈利表现。“无论今年盈利增长多少，其中很大一部分很难长期持续。”该研报指出。

　　部分险企在三季度业绩预增公告中也表示杨方策略，后续受资本市场波动影响，全年利润增幅存在不确定性。

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